은행에 가면 직원이 이런 말을 합니다. "고객님, 정기예금 금리가 연 3.5%입니다. 1년만 맡기시면 안전하게 이자 받으실 수 있어요." 그래서 당신은 1억 원을 정기예금에 넣고 1년 후 350만 원의 이자를 받습니다. 나쁘지 않은 것 같지만, 옆 사무실 동료는 같은 1억 원으로 국고채에 투자해서 400만 원을 벌었다고 합니다. 더 놀라운 건 회사채에 투자한 선배는 500만 원 이상의 수익을 냈다는 것입니다. 같은 돈인데 어떻게 이런 차이가 날까요? 답은 '채권'에 있습니다. 많은 사람들이 예금만 고집하지만, 채권을 제대로 활용하면 훨씬 높은 수익률을 낼 수 있습니다. 이번 글에서는 채권과 예금의 핵심 차이, 채권이 유리한 이유, 그리고 안전하게 채권 투자를 시작하는 방법까지 완벽하게 정리했습니다.
예금과 채권, 근본적인 차이부터 이해하기
예금과 채권은 둘 다 '돈을 빌려주고 이자를 받는' 구조입니다. 하지만 누구에게 빌려주느냐, 어떤 방식으로 거래되느냐에서 근본적인 차이가 있습니다.
예금은 은행에 돈을 맡기는 것입니다. 당신이 은행에 1,000만 원을 예금하면, 은행은 그 돈을 다른 사람에게 대출해주고 이자를 벌어 당신에게 일부를 돌려줍니다. 예금은 은행이라는 중개자를 거치는 간접 투자입니다. 은행이 약속한 이자율(예: 연 3%)을 정해진 기간 동안 받고, 만기가 되면 원금을 돌려받습니다. 예금은 예금자보호법에 의해 1인당 5,000만 원까지 보호됩니다. 은행이 망해도 5,000만 원까지는 정부가 보장한다는 뜻이죠.
채권은 정부나 기업이 발행하는 '차용증서'입니다. 정부가 돈이 필요해서 "1억 원을 빌리겠습니다. 1년 후 원금과 함께 연 4%의 이자를 드리겠습니다"라고 약속하는 증서를 발행하면, 당신이 그것을 사는 것입니다. 이것이 채권입니다. 채권은 은행을 거치지 않고 직접 정부나 기업에게 돈을 빌려주는 직접 투자입니다. 채권의 가장 큰 특징은 '유통'됩니다. 즉, 만기 전에 다른 사람에게 팔 수 있습니다. 주식처럼 시장에서 거래되는 것이죠.
예금은 중도 해지하면 약정 이자를 못 받고 낮은 이자만 받지만, 채권은 시장에서 팔면 현금화할 수 있습니다. 물론 채권 가격이 떨어져 있으면 손해를 볼 수도 있지만, 유동성 측면에서는 채권이 유리합니다.
또 하나의 큰 차이는 '이자 지급 방식'입니다. 예금은 만기에 이자를 한꺼번에 주거나 매월 주지만, 채권은 보통 6개월마다 이자(쿠폰)를 지급합니다. 정기적인 현금 흐름이 필요한 투자자에게는 채권이 더 유리합니다.
세금도 다릅니다. 예금 이자에는 15.4%의 이자소득세가 부과됩니다. 하지만 국고채나 지방채 같은 국가가 발행하는 채권의 이자는 비과세이거나 세율이 낮습니다. 회사채는 예금과 동일하게 15.4%가 부과되지만, 세금 혜택이 있는 채권도 많아 절세 효과를 누릴 수 있습니다.
💰 예금 vs 채권 핵심 비교
| 구분 | 예금 | 채권 |
| 투자 대상 | 은행 (간접투자) | 정부·기업 (직접투자) |
| 안전성 | 5,000만원 예금자보호 | 발행자 신용도에 따라 다름 |
| 유동성 | 중도해지 시 불이익 | 시장에서 매매 가능 |
| 수익률 | 연 3~3.5% | 연 3.5~6% (등급별 차이) |
| 세금 | 이자소득세 15.4% | 국채 비과세, 회사채 15.4% |
왜 채권이 예금보다 수익률이 높을까?
"그렇다면 왜 채권이 예금보다 이자를 더 많이 줄까?"라는 질문이 생깁니다. 답은 '위험 프리미엄'과 '시장 메커니즘'에 있습니다.
첫째, 은행 예금은 예금자보호가 있어 5,000만 원까지는 사실상 위험이 없습니다. 반면 채권은 발행 주체가 파산하면 원금을 잃을 수 있습니다. 이런 위험을 감수하는 대가로 채권은 더 높은 이자를 제공합니다. 특히 신용등급이 낮은 회사가 발행하는 회사채는 위험이 크므로 이자율이 높습니다. BBB급 회사채는 연 5~6%, BB급 이하(정크본드)는 7~10% 이상의 이자를 줍니다.
둘째, 은행은 예금을 받아 대출을 해주며 그 차이(예대마진)로 수익을 냅니다. 예금자에게는 3%를 주고 대출자에게서 5%를 받으면, 2%는 은행이 가져갑니다. 하지만 채권은 중개자 없이 직접 거래하므로 더 높은 수익률을 얻을 수 있습니다. 정부가 4%로 돈을 빌리면, 투자자는 그대로 4%를 받는 것이죠.
셋째, 채권은 시장에서 거래되므로 가격이 변동합니다. 이 과정에서 '시세차익'을 얻을 수 있습니다. 예를 들어 액면가 1만 원, 이자율 4%인 채권을 9,500원에 샀다고 합시다. 만기까지 보유하면 1만 원을 받으므로 500원의 차익이 발생하고, 매년 400원의 이자도 받습니다. 실제 수익률은 4%보다 훨씬 높아집니다.
금리가 떨어지면 채권 가격이 오릅니다. 시중금리가 3%로 떨어지면, 4% 이자를 주는 기존 채권은 매력적이 되어 가격이 오릅니다. 이때 팔면 시세차익을 얻을 수 있습니다. 2020년부터 2021년 저금리 시기에 채권에 투자한 사람들은 이자 수익과 함께 가격 상승으로 큰 수익을 냈습니다.
반면 예금은 중도 해지를 제외하면 가격 변동이 없습니다. 정해진 이자만 받습니다. 금리가 떨어져도 추가 수익을 얻을 방법이 없습니다.
넷째, 장기 채권은 단기 예금보다 이자율이 높습니다. 10년 만기 국고채는 3년 정기예금보다 보통 0.5~1%p 이상 높습니다. 장기간 돈을 묶는 대가로 더 높은 이자를 받는 것입니다. 장기 투자가 가능한 투자자라면 장기 채권이 유리합니다.
실제 사례를 보면, 2024년 말 기준 3년 정기예금 금리는 평균 3.2% 정도입니다. 하지만 3년 만기 국고채는 3.5%, AA급 회사채는 4.2%, BBB급 회사채는 5.5%입니다. 같은 기간인데도 채권이 0.3~2.3%p 높습니다. 1억 원을 투자한다면 연간 30만~230만 원의 차이입니다. 3년이면 100만~700만 원의 차이가 납니다.
📊 1억 원 투자 시 3년 후 수익 비교
- 정기예금 (3.2%): 약
960만 원이자 - 국고채 (3.5%): 약
1,050만 원이자 (비과세 효과 포함) - AA급 회사채 (4.2%): 약
1,260만 원이자 - BBB급 회사채 (5.5%): 약
1,650만 원이자
채권의 종류와 특징 - 나에게 맞는 채권 찾기
채권은 발행 주체와 특성에 따라 여러 종류로 나뉩니다. 각각의 특징을 이해하면 자신에게 맞는 채권을 선택할 수 있습니다.
'국고채(국채)'는 정부가 발행하는 채권입니다. 대한민국 정부가 망하지 않는 한 원금과 이자가 보장되므로, 사실상 무위험 자산입니다. 이자율은 낮은 편이지만(연 3~4%), 안전성이 최우선인 투자자에게 적합합니다. 국고채는 이자소득세가 면제되어 절세 효과도 있습니다. 만기는 3년, 5년, 10년, 20년 등 다양합니다.
'지방채'는 지방자치단체가 발행하는 채권입니다. 서울시채, 경기도채 같은 것들이죠. 국고채보다 약간 높은 이자를 주지만, 역시 안전성이 높습니다. 지방채도 비과세 또는 저율 과세 혜택이 있습니다.
'회사채'는 기업이 발행하는 채권입니다. 삼성전자, 현대자동차, SK하이닉스 같은 대기업부터 중소기업까지 다양한 회사가 발행합니다. 회사채는 신용등급에 따라 이자율이 크게 다릅니다. AAA급은 국고채와 비슷하지만, BBB급은 5~6%, BB급 이하는 7~10% 이상의 높은 이자를 줍니다. 하지만 신용등급이 낮을수록 부도 위험도 커집니다.
'금융채'는 은행이나 증권사 같은 금융기관이 발행하는 채권입니다. 은행채, 증권사채 등이 있으며, 회사채와 유사하지만 금융기관이 발행 주체라는 점이 다릅니다. 안정성과 수익률의 중간 정도입니다.
'특수채'는 한국전력, 한국도로공사 같은 공기업이 발행하는 채권입니다. 정부가 보증하는 경우가 많아 안전성이 높으면서도 국고채보다 이자율이 약간 높습니다.
'물가연동국채'는 물가 상승률만큼 원금과 이자가 증가하는 채권입니다. 인플레이션 헤지 수단으로 유용합니다. 물가가 10% 오르면 원금도 10% 증가합니다.
채권을 선택할 때는 '안전성'과 '수익률'의 균형을 고려해야 합니다. 안전성을 최우선으로 한다면 국고채, 적당한 수익을 원한다면 AA~A급 회사채, 높은 수익을 원하고 위험을 감수할 수 있다면 BBB급 이하 회사채를 선택합니다.
또한 '만기'도 중요합니다. 단기(1~3년)는 금리 변동 위험이 적지만 이자율이 낮고, 장기(10년 이상)는 이자율이 높지만 금리 변동에 민감합니다. 자금 운용 계획에 맞춰 선택하세요.
🏦 채권 종류별 특징
- 국고채
- 안전성: 최고 (정부보증)
- 수익률: 연 3~4%
- 세금: 비과세
- 지방채
- 안전성: 높음 (지자체 발행)
- 수익률: 국고채 +0.2~0.5%p
- 세금: 비과세 또는 저율
- 회사채
- 안전성: 신용등급에 따라 다름
- 수익률: AAA 3.5%, BBB 5.5%, BB 이하 7~10%
- 세금: 15.4%
- 특수채
- 안전성: 높음 (공기업)
- 수익률: 국고채 +0.3~0.7%p
- 세금: 비과세 또는 15.4%
채권 투자를 시작하는 방법 - 실전 가이드
"채권이 좋은 건 알겠는데, 어디서 어떻게 사야 하나요?"라는 질문에 답해드리겠습니다. 채권 투자는 생각보다 간단합니다.
첫 번째 방법은 '증권사를 통한 직접 투자'입니다. 주식 계좌가 있다면 같은 계좌로 채권도 살 수 있습니다. 증권사 앱(MTS)에 들어가면 '채권' 메뉴가 있습니다. 여기서 국고채, 회사채 등을 검색하고 매수할 수 있습니다. 최소 투자 금액은 보통 1,000만 원 정도지만, 소액 채권은 100만 원부터도 가능합니다.
채권을 살 때는 '액면가', '표면금리', '만기', '현재가', '수익률'을 확인합니다. 예를 들어 "삼성전자 AA 3년 만기 표면금리 4% 현재가 98"이라는 채권이 있다면, 액면가 1만 원짜리 채권을 9,800원에 살 수 있고, 매년 4%의 이자를 받으며, 3년 후 1만 원을 돌려받는다는 뜻입니다. 실제 수익률은 표면금리보다 높아집니다.
두 번째 방법은 '채권형 펀드'입니다. 자산운용사가 여러 채권에 분산 투자하는 펀드입니다. 소액(10만 원)부터 투자할 수 있고, 전문가가 운용하며, 분산 투자로 리스크를 줄일 수 있습니다. 단점은 운용 수수료(연 0.3~1%)가 붙는다는 것입니다. 초보자나 소액 투자자에게 적합합니다.
세 번째 방법은 '채권 ETF'입니다. 채권 지수를 추종하는 상장지수펀드로, 주식처럼 실시간 거래됩니다. 'KODEX 국고채3년', 'TIGER 회사채' 같은 상품이 있습니다. 수수료가 낮고(연 0.1~0.3%), 유동성이 좋으며, 1주(보통 5,000~10,000원)부터 살 수 있어 인기가 높습니다.
네 번째 방법은 '은행의 특판 채권'입니다. 은행에서 가끔 특정 채권을 특판으로 판매합니다. 예금보다 높은 이자를 제공하며, 은행 창구에서 쉽게 살 수 있어 중장년층에게 인기입니다.
채권 투자 시 주의사항이 있습니다. 첫째, 신용등급을 반드시 확인하세요. BBB급 이하는 부도 위험이 있습니다. 둘째, 만기를 고려하세요. 당장 쓸 돈으로 10년 만기 채권을 사면 곤란합니다. 셋째, 분산 투자하세요. 한 회사 채권에 몰빵하지 말고 여러 채권에 나눠 투자하세요.
채권 투자의 좋은 전략은 '사다리 전략'입니다. 1년, 2년, 3년, 5년 만기 채권을 골고루 사서, 매년 만기가 돌아오도록 하는 것입니다. 유동성을 확보하면서도 장기 채권의 높은 이자를 누릴 수 있습니다.
✅ 채권 투자 4가지 방법
- 증권사 직접투자 — 최소 100만~1,000만 원, 수익률 최고
- 채권형 펀드 — 최소 10만 원, 전문가 운용, 수수료 0.3~1%
- 채권 ETF — 1주(5,000~10,000원)부터, 수수료 0.1~0.3%
- 은행 특판 — 창구에서 쉽게 구매, 중장년층 선호
금리 변동과 채권 가격의 관계 - 핵심 원리
채권 투자에서 가장 중요한 개념이 '금리와 채권 가격의 역관계'입니다. 이것을 이해하면 채권 투자의 80%를 안 것입니다.
기본 원리는 간단합니다. 시중금리가 오르면 채권 가격이 떨어지고, 시중금리가 떨어지면 채권 가격이 오릅니다. 왜 그럴까요?
예를 들어 당신이 1년 전에 이자율 3%인 국고채를 샀습니다. 그런데 지금 새로 발행되는 국고채는 이자율이 5%입니다. 누가 3% 주는 당신의 채권을 원가에 사겠습니까? 5%짜리 새 채권이 있는데요. 그래서 당신의 채권은 가격이 떨어집니다. 3% 이자를 받아도 5% 이자와 비슷한 수익률이 되도록 가격이 할인되는 것이죠.
반대로 금리가 떨어지면 어떻게 될까요? 1년 전 5% 이자 채권을 샀는데, 지금 새 채권은 3% 이자만 줍니다. 당신의 5% 채권은 귀해집니다. 사람들이 더 높은 가격을 주고도 사려고 하죠. 그래서 채권 가격이 오릅니다.
이 원리가 왜 중요할까요? 금리 전망을 잘 예측하면 시세차익을 얻을 수 있기 때문입니다. 금리가 곧 떨어질 것 같으면 지금 채권을 사두는 것이 유리합니다. 금리가 떨어지면 채권 가격이 올라 팔 때 차익을 얻을 수 있으니까요. 반대로 금리가 오를 것 같으면 채권 투자를 미루거나 단기 채권에 투자하는 것이 안전합니다.
2024년 말 현재 한국은행 기준금리는 3.25%입니다. 많은 전문가들이 2025년 하반기부터 금리가 내려갈 것으로 전망합니다. 이 경우 지금 장기 채권에 투자하면 유리합니다. 높은 이자를 받으면서, 금리 인하 시 채권 가격 상승으로 추가 수익을 얻을 수 있기 때문입니다.
채권의 '듀레이션(Duration)'도 알아두면 좋습니다. 듀레이션은 금리 변동에 대한 채권 가격의 민감도를 나타냅니다. 듀레이션이 5년인 채권은 금리가 1%p 오르면 가격이 약 5% 떨어집니다. 장기 채권일수록 듀레이션이 길어 금리 변동에 민감합니다. 안정성을 원한다면 단기 채권(듀레이션 1~3년), 수익을 원한다면 장기 채권(듀레이션 5~10년)을 선택합니다.
📉 금리와 채권 가격의 역관계
- 시중금리 ↑ → 채권 가격 ↓ (손실 가능)
- 시중금리 ↓ → 채권 가격 ↑ (시세차익 가능)
- 금리 인하 예상 시 → 장기 채권 매수 유리
- 금리 인상 예상 시 → 단기 채권 또는 투자 보류
예금과 채권, 어떻게 조합해야 할까? - 포트폴리오 전략
"그렇다면 예금을 다 없애고 채권만 하면 되나요?" 아닙니다. 이상적인 방법은 예금과 채권을 적절히 조합하는 것입니다.
먼저 '비상금'은 예금에 두세요. 6개월~1년치 생활비는 언제든 꺼낼 수 있는 자유예금이나 파킹통장에 두는 것이 안전합니다. 채권은 급할 때 팔면 손해를 볼 수 있으니까요.
다음으로 '5,000만 원 이하 자금'은 예금자보호를 받을 수 있으므로 정기예금이 좋습니다. 특히 고금리 특판 예금을 활용하면 채권과 비슷하거나 더 높은 이자를 받을 수 있습니다.
'5,000만 원 초과 자금'은 채권 투자를 고려하세요. 예금자보호 한도를 초과하는 금액은 예금으로 묶어두는 것보다 채권으로 분산 투자하는 것이 유리합니다. 국고채, AA급 회사채 등 안전한 채권에 투자하면 예금보다 높은 수익을 얻을 수 있습니다.
연령대별 추천 비율을 제시하면, 20~30대는 예금 30%, 채권 30%, 주식 40% 정도가 적절합니다. 젊을수록 위험 감수 능력이 높으니 주식 비중을 높이되, 안전자산으로 예금과 채권을 균형 있게 보유합니다. 40~50대는 예금 40%, 채권 40%, 주식 20%가 적절합니다. 은퇴가 가까워질수록 안전자산 비중을 높이되, 예금만으로는 수익이 낮으니 채권을 적극 활용합니다. 60대 이상은 예금 50%, 채권 40%, 주식 10%로, 안전성과 정기적 이자 수입을 중시합니다.
투자 목적에 따라서도 다릅니다. '단기 목돈(1년 이내)'은 예금이 좋습니다. 주택 계약금, 자동차 구입 등 정해진 시기에 필요한 돈은 채권의 가격 변동 위험을 피하는 것이 안전합니다. '중기 목돈(1~5년)'은 채권이 유리합니다. 자녀 학자금, 결혼 자금 등은 만기를 맞춰 채권에 투자하면 예금보다 높은 수익을 낼 수 있습니다. '장기 노후 자금(10년 이상)'은 채권+주식 조합이 좋습니다. 장기 투자는 주식의 변동성을 이겨낼 수 있으므로, 채권으로 안정성을 확보하고 주식으로 성장성을 추구합니다.
세금 측면에서도 전략이 있습니다. 국고채는 비과세이므로 고소득자일수록 유리합니다. 회사채는 예금과 세율이 같으므로, 이자율이 높은 쪽을 선택하면 됩니다. ISA(개인종합자산관리계좌) 같은 절세 계좌를 활용하면 200~400만 원까지 비과세 혜택을 받을 수 있어 더욱 유리합니다.
🎯 1억 원 투자 시 추천 포트폴리오
- 비상금 예금:
2,000만 원(자유예금/파킹통장) - 정기예금:
3,000만 원(예금자보호 활용) - 국고채·우량회사채:
4,000만 원(안전 + 수익) - 채권 ETF:
1,000만 원(유동성 + 분산)
채권 투자의 위험과 대응 방법
채권은 예금보다 수익률이 높지만, 그만큼 위험도 있습니다. 주요 위험 요소와 대응 방법을 알아봅시다.
첫째, '신용 위험'입니다. 채권 발행 기업이나 기관이 파산하면 원금과 이자를 못 받을 수 있습니다. 대응법은 신용등급이 높은 채권(AAA~A)에 투자하거나, 국고채처럼 정부가 보증하는 채권을 선택하는 것입니다. BBB급 이하는 부도 위험이 있으므로 신중해야 합니다.
둘째, '금리 위험'입니다. 금리가 오르면 채권 가격이 떨어져 손실을 볼 수 있습니다. 대응법은 만기까지 보유하는 것입니다. 만기까지 보유하면 금리가 변해도 약속된 원금과 이자를 받으므로 손실이 없습니다. 또는 단기 채권에 투자해 금리 변동 위험을 줄일 수 있습니다.
셋째, '유동성 위험'입니다. 일부 채권은 거래가 활발하지 않아 팔고 싶을 때 팔기 어렵거나 낮은 가격에 팔아야 할 수 있습니다. 대응법은 국고채나 대형 우량 회사채처럼 거래량이 많은 채권에 투자하는 것입니다. 또는 채권 ETF를 활용하면 유동성 문제를 해결할 수 있습니다.
넷째, '인플레이션 위험'입니다. 물가 상승률이 채권 이자율보다 높으면 실질 구매력이 떨어집니다. 예를 들어 채권 이자가 3%인데 물가가 5% 오르면 실질 수익률은 마이너스입니다. 대응법은 물가연동채권에 투자하거나, 높은 이자율의 채권을 선택하는 것입니다.
다섯째, '조기상환 위험'입니다. 일부 채권은 발행자가 조기에 상환할 권리가 있습니다. 금리가 떨어지면 발행자가 싼 금리로 재발행하기 위해 조기 상환하는데, 투자자는 재투자할 곳을 찾기 어려워집니다. 대응법은 조기상환 조건을 확인하고, 조기상환이 불가능한 채권을 선택하는 것입니다.
위험을 줄이는 가장 좋은 방법은 '분산 투자'입니다. 여러 채권에 나눠 투자하면 한 채권에 문제가 생겨도 전체 손실은 제한됩니다. 채권형 펀드나 ETF는 자동으로 분산 투자되므로 초보자에게 적합합니다.
⚠️ 5가지 위험과 대응법
- 신용 위험 → AAA~A급 또는 국채 선택
- 금리 위험 → 만기 보유 또는 단기 채권
- 유동성 위험 → 거래량 많은 채권 또는 ETF
- 인플레이션 위험 → 물가연동채 또는 고금리 채권
- 조기상환 위험 → 조기상환 불가 채권 선택
결론 - 예금과 채권, 둘 다 활용하는 똑똑한 재테크
예금은 안전하지만 수익률이 낮고, 채권은 수익률이 높지만 약간의 위험이 있습니다. 어느 하나가 절대적으로 좋은 것은 아닙니다. 중요한 것은 자신의 상황에 맞게 적절히 조합하는 것입니다.
비상금과 단기 자금은 예금에, 중장기 여유 자금은 채권에 투자하는 것이 기본 전략입니다. 5,000만 원 이하는 예금자보호를 받을 수 있으므로 예금이 유리하지만, 그 이상 금액은 채권으로 분산하는 것이 현명합니다.
2025년은 금리 인하 전환기가 될 가능성이 높습니다. 이런 시기에는 장기 채권에 투자하면 높은 이자 수익과 함께 채권 가격 상승으로 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 지금이 채권 투자를 시작하기 좋은 타이밍입니다.
채권 투자가 처음이라면 국고채나 채권 ETF부터 시작하세요. 안전하면서도 예금보다 높은 수익을 경험할 수 있습니다. 익숙해지면 우량 회사채로 확대하며 수익률을 높여가세요.
예금만 고집하면 인플레이션을 이기기 어렵습니다. 하지만 채권을 적절히 활용하면 안전하게 자산을 불릴 수 있습니다. 1억 원이 있다면, 3,000만 원은 예금에, 5,000만 원은 국고채와 우량 회사채에, 2,000만 원은 채권 ETF에 분산 투자해보세요. 1년 후 예금만 했을 때보다 100만~200만 원 더 많은 이자를 받는 자신을 발견할 것입니다.
지금 바로 증권사 앱을 열어 채권 메뉴를 확인해보세요. 생각보다 간단하고, 수익률도 높습니다. 예금과 채권을 현명하게 조합해 2025년 재테크 성공을 만들어가시길 바랍니다.
실천 체크리스트:
- 비상금 확보: 6개월~1년 생활비 예금 유지
✓ - 예금자보호: 5,000만 원 이하는 정기예금
✓ - 채권 시작: 국고채 또는 채권 ETF로 첫 투자
✓ - 분산 투자: 여러 채권에 나눠 투자
✓ - 금리 모니터링: 금리 전망 확인 후 전략 수립
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작은 실천이 큰 변화를 만듭니다. 오늘의 채권 투자가 내일의 수익을 만듭니다.